Инвестиции: кому удалось заработать в 2015 году?

"Те, кто хранили рубли "под матрасом", безнадёжно проиграли. А кто выиграл? В какие инструменты нужно было инвестировать год назад, чтобы получить прибыль?

Главным врагом сбережений в 2015 году была инфляция, составившая по данным Росстата 12,9%. Соответственно, все инструменты, которые обеспечивали доходность ниже инфляции, оказались неэффективными. Инфляция повлияла не только на доход, но и на "тело" инструмента, например, на сумму, находившуюся на депозите.

Хранение денег "под матрасом"

"Если бы вы положили 100 тыс. руб. "под матрас" 1 января 2015 года и достали бы их 1 января 2016 года то получили бы убыток в размере официальной инфляции — около 12,9%," — говорит Дмитрий Нужденов, директор по инвестициям компании "AGT Инвест". В разных секторах экономики цены выросли по-разному. Например, квартплата в Московской области подорожала на 25–30%. Стройматериалы — на 5–10%. Бытовая техника — на 35–40%. Автомобили, бывшие в употреблении — на 20%. Цены на новые авто в начале 2015 года резко выросли, но после стабилизации курса доллара у продавцов появились специальные предложения. В начале 2015 года "пустую, как барабан" иномарку с механической коробкой передач можно было купить за 350–400 тыс., сейчас она стоит 420–450 тыс. Автомобиль с более или менее приличной комплектацией с автоматической коробкой в бюджетном C-классе соответственно стоил около 700 тыс. руб., сейчас он стоит около 1 млн руб.

"Интересная ситуация сложилась с недвижимостью," — продолжает эксперт. Новостройки на стадии строительства практически не подорожали. Все ещё можно найти вариант "однушки" рядом с Москвой за 2 млн руб. Рублёвые цены на вторичное жилье в 2015 году в сравнении с 2014 годом после стабилизации при этом выросли на 10–15%. Аналитический центр ИРН отмечает рост цены квадратного метра в Москве в среднем со 170 до 190 тыс. руб. "Таким образом, — констатирует Дмитрий Нужденов, — ваши потери из-за инфляции зависят от вашего уровня и стиля жизни".

Если же вы положили "под матрас" не рубли, а другую валюту, ваш гипотетический доход будет зависеть от курсовой разницы. Например, 1 января 2015 года вы купили по курсу ЦБ РФ $1:56,23 руб. за 100 тыс. руб. сумму $1778 (разницу между курсом продажи и курсом покупки наличного доллара в коммерческом банке мы в данном случае в расчёт не принимаем). 1 января 2016 года вы конвертировали $1778 в рубли по курсу 72,92 руб./1$, и получили сумму 129 681 руб. Ваш номинальный доход составил 29 681 руб. = 29,68% (при этом заметим, что рубль как средство измерения дохода за 2015 год изменился: подешевел на 12,9%).

Банковские депозиты

"Если вы разместили 100 тыс. руб. на рублёвом депозите в "самых доходных банках", — продолжает Дмитрий Нужденов, — их доходность, скорее всего, не превысила 14,5% годовых (Вклад в "Русском стандарте"), то есть с учётом официальной инфляции вы заработали всего 1,5% (1500 рублей)". Тем не менее, это наиболее популярный у наших граждан инструмент хранения денег: до 80% российских граждан хранят свои сбережения именно так.

Иначе выглядит ситуация с валютным депозитом. Здесь в расчёты, предпринятые в предыдущем разделе применительно к "долларовому депозиту под матрасом", следует ввести ещё один показатель — процентную ставку по долларовому депозиту в размере, например, 5% ("Газстройбанк"). Соответственно на выходе из "проекта" владелец получит не 129 681 руб., а 136 165 руб. Номинальный доход составил 36 165 руб. Надо ли напоминать о том, что рубль подешевел?

Обезличенные металлические счета

Индивидуальному инвестору доступны обезличенные металлические счета (ОМС), номинированные в эквивалентных котировках трёх основных металлов: золото, серебро и платина. "В 2015 году, — рассказывает руководитель Центра макроэкономических исследований аутсорсинговой компании "Интеркомп" Станислав Скакун, — довольно слабые результаты серебра и в особенности платины объясняются тем, что в структуре спроса на эти металлы выше доля промышленных потребителей (в основном предприятий электронной и химической промышленности), поэтому общее падение долларовых цен на промышленное сырье сказалось на этих металлах более сильно, чем на золоте".

Калькулятор ВТБ24 показывает отрицательную доходность по "золотым" ОМС за 2015 год:-2,35%, поэтому очевидно, что обезличенные металлические счета не справились бы с задачей сохранения реальной стоимости сбережений в 2015 году. Необходимо также учесть, что при выводе средств с ОМС банки фактически взимают скрытую комиссию в виде спрэда (разницы между ценой покупки и продажи металла), которая в зависимости от банка колеблется от 5% до 10%, эту разницу также надо было бы вычесть из дохода, если бы он был.

Налоговый режим в отношении ОМС в 2015 и 2016 году остаётся без изменений, доходность по обезличенным металлическим счетам не облагается НДФЛ, также при инвестировании не взимается НДС. Также, как и ранее, обезличенные металлические счета не входят в систему страхования вкладов, поэтому при выборе банка для размещения средств в ОМС имеет смысл ориентироваться на рейтинги надёжности банка.

Рискованность вложений в металлические счета близка к рискам вложения в акции, поэтому при инвестировании необходимо соблюдать правила управления капиталом: не размещать в ОМС средства, которые могут потребоваться в течение ближайших двух лет, следить за тем, чтобы доля инвестиций в ОМС не превышала пороги приемлемого риска для инвесторов. Факторы, которые привели к падению цен на металлы в 2015 году (замедление темпов роста китайской экономики, рост процентных ставок в США), сохраняют значение, поэтому 2016 год пока обещает стать не слишком успешным для драгоценных металлов, несмотря на то, что цены на них уже упали практически к границам себестоимости их производства.

Паевые инвестиционные фонды

"В 2015 году из-за падения нефтяных котировок курсы доллара и евро относительно рубля выросли. Это принесло хорошую доходность даже консервативным инвесторам, которые вложились в ПИФы, ориентированные на валютные активы," — указывает Кирилл Яковенко, аналитик "Алор Брокер". В 2015 году самым доходным розничным открытым ПИФом, согласно данным Национальной лиги управляющих, стал "ВТБ-Фонд Еврооблигаций" с доходностью 77,55%.

В то же время индекс ММВБ вырос на 21,5%, а некоторые акции подорожали на многие десятки процентов, так как многие компании получили дополнительную прибыль от ослабления рубля. Все это дало возможность управляющим компаниям продемонстрировать своё мастерство и показать неплохую доходность. Самый доходный ПИФ акций — "УралСиб — Отраслевые инвестиции", за 2015 год принёс инвесторам 66,85%. Однако были управляющие, которые не смогли использовать благоприятную конъюнктуру фондового рынка. Самыми слабыми в 2015 году оказались фонды "УралСиб Глобальные сырьевые рынки" и "ТФБ-Финансист", стоимость их паёв снизилась более чем на 5%.

Реальная доходность отличается от номинальной. Так, если стоимость паёв за год в рублях выросла на 77,55%, как в случае с "ВТБ-Фондом Еврооблигаций", а инфляция составляет 12,9%, то доходность будет равна 64,65%. Необходимо помнить и про налог на доход — 13% от прироста стоимости пая (для физических лиц, резидентов). Кроме того, управляющая компания или фонд взимают комиссионное вознаграждение (суммарно 5–10% в год), которое, впрочем, учтено в стоимости пая.

Доходность ПИФа в прошлом практически не влияет на доходность в будущем. Каждый год ПИФы-лидеры сменяют друг друга. Поэтому не стоит гнаться за рекордсменами, лучше прислушаться к советам экспертов и выбрать конкретную инвестиционную стратегию, а потом уже искать фонд, который ей соответствует.

Инвестировать через ПИФы предпочитают те, кто не располагает свободным временем и не хочет самостоятельно вникать в тонкости биржевой торговли. Инвесторы, готовые потратить время на открытие брокерского счета и попытаться разобраться в инструментах фондового рынка, могут избежать уплаты вознаграждений фондам и самостоятельно покупать активы на бирже.

Акции российских компаний

Если бы вы разместили 100 тыс. руб. на фондовом рынке, то в зависимости от изменений стоимости активов и успехов управляющей компании, ваши доходы могли бы колебаться от-43,46% до +89,86%. Между тем рублёвый индекс ММВБ прибавил в 2015 году 24,23%, а индекс РТС за год упал на 3,05%. "Причиной для роста индекса ММВБ в 2015 году послужило то, что акции, торгуемые на Московской бирже ММВБ-РТС, дорожали из-за обесценения рубля," — рассказывает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко. С учётом инфляции 12,9% доходность индекса ММВБ составила в 2015 году 11,33%.

В индекс ММВБ входит 50 акций, их динамика различается. Например, обыкновенные акции "Сбербанка" за 2015 год выросли на 85,2% с учётом выплаченного дивиденда. С поправкой на инфляцию доход составил 72,3%. Налогообложение зависит от статуса инвестора и выбранного режима (в каких условиях он купил и продал бумагу, каков был объем и срок инвестиций, были ли подорожавшие акции проданы?…). В общем случае физические лица выплачивают 13% на дивиденд и прибыль от продажи ценных бумаг. Уровень инфляции на налогообложение не влияет.

Выиграли те, кто ставил на обыкновенные акции "Сбербанка" — этот актив достиг двухлетних максимумов. На минимумах банк оценивался в 60% своего капитала, огромный дисконт объяснялся страхом потерь активов из-за потрясений банковской системы и обесценения рубля. Они не реализовались, и в итоге котировки акций стали лидерами роста.

В 2016 году инвесторы будут склонны искать защитные инвестиции. В случае умеренного ослабления рубля хорошей идеей будут облигации с переменным доходом, акции производителей удобрений, драгоценных металлов. Возможен периодический, но краткосрочный спекулятивный интерес к акциям нефтегазового сектора в расчёте на отскок цены на нефть. Эксперт советует обратить внимание на акции Yandex N.V, "Сургутнефтегаам", "Алросы", Московской биржи.

Корпоративные и государственные облигации

"Среди финансовых инструментов, которые принесли российским инвесторам прибыль в 2015 году, можно выделить облигации," — говорит управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая. Как отмечает эксперт, в конце 2014 года российский рынок облигаций переживал спад, и цены рублевых облигаций, даже среди надёжных эмитентов, были занижены и привлекательны для покупок. Ценовой индекс рынка российских корпоративных облигаций IFX-Cbonds (совместный проект "Интерфакса" и Cbonds) вырос в 2015 году на 7,4%; средневзвешенная доходность облигаций, входящих в его состав, снизилась с 16,23% до 11,57%. Однако те, кто инвестировал в облигации в начале 2015 года, получили реальную доходность около 3,3% годовых. У облигаций ещё есть купонная доходность, она учитывается в индексе средневзвешенной доходности, который на начало года был под 16,72 годовых. За минусом инфляции 12,9% получаем 3,82%.

В настоящее время средневзвешенная доходность IFX-Cbonds оказывается ниже инфляции, что является индикатором экономического спада. В то же время это — индикатор снижения инфляционных ожиданий в среднесрочной перспективе.

Поддержку рынку корпоративных облигаций в среднесрочной перспективе окажут планы правительства отменить налогообложения с купонов по корпоративным облигациям. Сейчас доходы физических лиц от сделок с облигациями облагаются по ставке 13%. С купонов по корпоративным облигациям также придётся уплатить 13% подоходного налога. Как правило, это делает брокер, который является налоговым агентом инвестора-физического лица.

Из корпоративных бумаг с высоким рейтингом можно выделить облигации ФСК с погашением в 2019 году (ФСК ЕЭС-12), которые торгуются с доходностью к погашению 11,82%. Купон по ним составляет 8,1%, выплачивается дважды в год. Сейчас облигации ФСК торгуются с доходностью 11,82%, при текущей инфляции доходность отрицательная. ЦБ РФ прогнозирует инфляцию по итогам 2016 года в размере около 9%. Это значит, что, в случае, если прогноз ЦБ оправдается, покупать данные бумаги сейчас под 11,82% — выгодно. Если прогноз не оправдается, инвестор примет на себя инвестиционный риск.

Госбумаги обладают высшим кредитным рейтингом, также купонный доход по ним не облагается подоходным налогом. Например, облигации Минфина с погашением 27 декабря 2017 года (ОФЗ 24018) торгуются с доходностью 11,2%. Купон по ним выплачивается дважды в год, ставка купона 11,98% (цена облигации сейчас выше номинала).

Золото в физическом виде

"Инвестирование в "физическое" золото обычно используется в качестве хеджевого инструмента при формировании портфеля," — отмечает старший аналитик "Альпари" Анна Бодрова. В таком случае драгоценный металл применяется как "противовес" текущим рыночным рискам, в периоды волатильности его объем наращивается, в периоды биржевого спокойствия — сокращается. Цены на физическое золото на протяжении 2015 года менялись довольно заметно, пик стоимости пришёлся на 3 февраля, максимальное снижение отмечено 14 мая. 1 января 2015 года учётная цена на золото ЦБ РФ составляла 2168,34 руб./ 1 грамм. 1 января 2016 года этот показатель вырос до 2490,71 руб. Номинальная доходность за год составила 14,86%.

На протяжении второй половины 2015 года средневзвешенная цена золота была примерно сбалансированной, комментирует эксперт. Фактическая годовая доходность по золоту в 2015 году оказалась минимальной. Однако золото — инструмент долгосрочного инвестирования, лучшую доходность оно даёт на протяжении трёх-пяти лет. В перспективе 2016 года драгметалл вряд ли даст доходность выше 4–5%, но внутри инвестиционного портфеля этот актив способен сократить рыночные риски.

Итак, если бы инвестор вложил 1 января 2015 года некую сумму в различные инструменты, что он получил бы через 365 дней по каждому инструменту?

Номинальный доход финансовых инструментов в 2015 году

Источник: расчёты экспертов, опрошенных Executive.

Примечания:

* 29 декабря 2014 года президент РФ подписал закон №462-ФЗ "О внесении изменений в статьи 46 и 74–1 части первой и статью 217 части второй Налогового кодекса Российской Федерации", освобождающий от налогообложения (НДФЛ) доходы физических лиц в виде процентов по рублевым вкладам, размещённым по ставке до 18,25% годовых (ставка рефинансирования ЦБ РФ + 10 п.п.). Закон был принят Госдумой 23 декабря и одобрен Советом Федерации 25 декабря. Действие льготы распространяется на период с 15 декабря 2014 года по 31 декабря 2015 года. Согласно ст. 214.2 Налогового кодекса Российской Федерации, под налогообложение процентных доходов попадают доходы по валютным вкладам, если процентная ставка по вкладу превышает 9% годовых.

** Без учёта затрат на обслуживание в управляющей компании.

*** На дивиденд и прибыль от продажи.

**** При владении "физическим" золотом более трёх лет налог не уплачивается.